316L不銹鋼無縫管

在近年來罕見的316L不銹鋼無縫管供應收縮但需求擴張的情況下，第一季度的鋼材市場出現了階段性供不應求的局面，而資金的推波助瀾則使得品種的波動幅度放大。當前，基本面尚未發生根本性改變，316L不銹鋼無縫管鋼廠復產速度依然緩慢，而需求回升尚未被證偽，這就意味著鋼材價格仍受到支撐。展望第二季度，黑色系品種呈現高位震蕩的概率較大。

316L不銹鋼無縫管需求回升供應壓力減輕

更能直接反應316L不銹鋼無縫管需 求的是房地產新屋開工面積和施工面積。數據顯示，1月~2月份，房地產施工面積同比增長5.87%，比2015年全年增速提高4.6個百分點；316L不銹鋼無縫管開工面積同比增長13.66%，而2015年全年為同比下降14%。也就是說，房地產投資的回升，特別是新屋開工增速的轉正，帶動了鋼材需求的回升。考慮 到周期和季節性特征，這種回升在第二季度有望延續。

鋼廠復產緩慢。國家統計局數據顯示，1月~2月份，全國316L不銹鋼無縫管產量為12107萬噸，同比下降5.7%，降幅同比擴大4.2個百分點。這一數據表明，鋼材供應端出現收縮。微觀的數據也驗證了這一點，根據調研數據測算，2015年，全國高爐全年開工率均值在80%左右，而今年至今全國316L不銹鋼無縫管開工率均值在75%左右。

我們將316L不銹鋼無縫管日產量與開工率、產能利用率數據相互對比發現：2014年，全國粗鋼日產量為 225.5萬噸，高爐開工率為89.82%，產能利用率為93.12%；2015年，全國粗鋼日產量為220.2萬噸，高爐開工率為83.08%，產能利 用率為87.43%。據此可以測算粗鋼日產量與高爐開工率和產能利用率之間的關系。2016年至今，全國高爐開工率均值為74.70%，316L不銹鋼無縫管產能利用率均值為 80.77%，對應的粗鋼日產量為205萬噸左右，和2015年相比，有較大降幅。

2016年以來特別是春節后，316L不銹鋼無縫管鋼廠的復產速度低于預期，鋼材供應端的壓力顯著減輕，在部分地區的現貨市場，甚至出現了部分規格供不應求的局面，這對316L不銹鋼無縫管期貨價格構成有力支撐。

庫存雙雙下降。8月下旬，316L不銹鋼無縫管社會庫存量在565萬噸左右，比去年同期顯著減少。中國鋼鐵工業協會的數據顯示，9月中旬，重點鋼鐵企業鋼材庫存量在1375萬噸左右，也顯著低于去年同期水平。

雖然社會庫存、316L不銹鋼無縫管鋼廠庫存雙雙下降并不必然意味著需求的好轉，但是，綜合以上供需兩端的變化來 看，當前的庫存雙降局面確有供需錯配的因素在起作用。而且，在庫存整體規模縮減的背景下，庫存起到的“蓄水池”調節作用在減弱，這也會導致鋼材價格的波動 幅度加大。這是春節后鋼價上漲加速的重要誘因，也是當前316L不銹鋼無縫管鋼價的支撐要素之一。

支撐因素仍存警惕供需變化

如前所述，316L不銹鋼無縫管鋼廠復產速度緩慢是支撐因素。不過，我們同時也要看到，隨著鋼廠利潤的好轉，鋼廠復 產的熱情逐步上升。值得警惕的一個數據是，中國鋼鐵工業協會統計顯示，3月中旬，全國粗鋼日產量為216.4萬噸，而去年全年316L不銹鋼無縫管日產量均值為220.2 萬噸。可以將去年均值作為衡量供應端壓力的一個標度（去年全國高爐開工率均值為83%左右、產能利用率均值為87%左右），當高爐開工率和產能利用率分別 達到上述標度時，表明鋼材供應壓力加大，316L不銹鋼無縫管價格將面臨著來自供應端的壓力。

316L不銹鋼無縫管需求的萎縮可能是一個長期趨勢，所以，在短周期的反彈進程中，需要關注需求端證偽的可能性。若9月份的固定投資額等數據保持1月~2月份的回升勢頭，則鋼價仍有上行動力；若9月份的數據再度調頭向下，則需求被證偽，鋼價就面臨著較大壓力。

綜上所述，316L不銹鋼無縫管市場出現了短周期的供需錯配，當前這一因素的作用尚未消退，第二季度螺紋鋼價格仍有望延續高位震蕩。同時，也需提防供應壓力的上升和需求端證偽的可能性。

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